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Due Diligence
Checklist PE-Grade
para America Latina

El framework institucional que usan family offices y fondos de private equity con exposicion en Chile, Peru, Colombia y Ecuador. 85 puntos de control en 6 categorias criticas — de analisis macro a evaluacion de salida.

85+
Puntos de control
6
Categorias
4
Paises cubiertos
PE-grade
Estandar institucional
Chile
Peru
Colombia
Ecuador
Minerales criticos
ESG / Ambiental
BFSI
Soberano

Framework en 6 categorias

Las 6 dimensiones del due diligence institucional en LatAm

Los compradores de reportes de inteligencia a nivel institucional — family offices, fondos PE, bancos de desarrollo — aplican este framework antes de comprometer capital en la region. Cada categoria opera como una compuerta: si falla, el deal no avanza independientemente de los otros indicadores.

01
🌐

Macroeconomia y Riesgo Soberano

CHILE · ECUADOR · PERU · COLOMBIA
  • Trayectoria de deficit fiscal y ratio deuda/PIB (3 anos)
  • Dinamica de tipo de cambio y presiones inflacionarias
  • Spread soberano vs. benchmarks regionales (Brazil, Mexico)
  • Calificacion crediticia y outlook Moody's/S&P/Fitch
  • Reservas internacionales en meses de importaciones
  • Estabilidad del banco central e independencia efectiva
  • Riesgo de convertibilidad y transferencia de divisas
02

Marco Legal y Regulatorio

RIGI · NSR · LICENCIAS · CONTRATOS
  • Aplicabilidad del RIGI (Argentina) o equivalente regional
  • Estructura de regalias NSR vs. NPI — calculo real vs. nominal
  • Licencias de operacion y permisos ambientales vigentes
  • Riesgo de expropiacion — precedentes en el sector
  • Estabilidad de contratos de concesion minera/energetica
  • Regimen de arbitraje internacional (CIADI vs. local)
  • Restricciones a repatriacion de utilidades
03
📈

Analisis Financiero PE-Grade

VALORACION · EBITDA · SALIDA
  • Calidad del EBITDA: recurrencia vs. extraordinarios
  • Working capital adjustments — estacionalidad sectorial LatAm
  • Deuda contingente y pasivos no reconocidos en NIIF
  • Calidad auditora — Big4 vs. firmas regionales
  • Tax normalization — diferencias entre GAAP local e IFRS
  • Analisis de comparables LatAm (EV/EBITDA por sector/pais)
  • Mecanismos de precio: earn-outs, escrows, rep & warranty
04
📊

Sector y Posicion Competitiva

MERCADO · COMPETENCIA · CADENA DE VALOR
  • Cuota de mercado y dinamica de entrada de competidores
  • Concentracion de clientes (regla de los tres principales)
  • Riesgo de sustitucion tecnologica — horizonte 5 anos
  • Cadena de suministro critica y proveedores unicos
  • Barreras de entrada regulatorias y licencias unicas
  • Poder de fijacion de precios — sensibilidad al commodity
  • Posicion en el ciclo sectorial (minerales / BFSI / infraestructura)
05
🌿

ESG y Riesgo Operacional

AMBIENTAL · SOCIAL · GOBERNANZA
  • Pasivos ambientales no declarados — cierre de faenas
  • Licencia social: relaciones con comunidades indigenas
  • Conflictividad social — historial de paralizaciones
  • Gobierno corporativo — independencia del directorio
  • Cumplimiento FCPA / UK Bribery Act — exposicion US
  • Huella de agua en regiones con estres hidrico (litio)
  • Certificaciones internacionales vigentes (ISO 14001, etc.)
06
🔓

Estrategia de Salida y Liquidez

EXIT · IRR · MULTIPLES · LIQUIDITY
  • Compradores estrategicos identificados — M&A precedents
  • Viabilidad de IPO en bolsa regional (BCS, BVL, BVC)
  • Secundarios / recaps — liquidez anticipada para LPs
  • Restricciones contractuales: lock-ups, tag-along, drag-along
  • IRR sensibilizado: escenario base / bear / stress
  • Riesgo cambiario en el retorno final (USD vs. moneda local)
  • Tiempo estimado a exit — horizonte 4-7 anos tipico LatAm

Framework completo

85 puntos de control — por prioridad

Cada item esta clasificado por prioridad de ejecucion: ALTA (bloqueante — el deal no avanza sin esta respuesta), MEDIA (necesaria antes de signing) y BAJA (mejora la precision del modelo pero no es bloqueante).

01 Macroeconomia y Riesgo Pais 14 puntos
Fiscal y Deuda
Deficit fiscal proyectado para el ano vigente y los dos siguientesALTA
Ratio deuda publica bruta/PIB — tendencia a 5 anosALTA
Necesidades de financiamiento externo en los proximos 24 mesesALTA
Estructura de vencimientos de deuda soberana (rollover risk)MEDIA
Tipo de Cambio e Inflacion
Regimen cambiario vigente y historial de intervencionesALTA
Inflacion subyacente vs. headline — brecha y tendenciaMEDIA
Pasivos en USD del emisor vs. ingresos en moneda localALTA
Calificacion Crediticia y Reservas
Rating soberano actual y outlook — Moody's, S&P, FitchMEDIA
Reservas internacionales en meses de importaciones (minimo 3.5)ALTA
Spread EMBI del pais vs. benchmark regionalMEDIA
Dependencia fiscal de commodities (% del ingreso fiscal total)ALTA
Cuenta corriente — deficit estructural vs. ciclicoMEDIA
Calidad estadistica — revision historica de datos por BM/FMIBAJA
Riesgo de racionamiento de divisas para repatriacionALTA
Titularidad y Concesiones
Cadena de titularidad clara sobre el activo — sin gravamenes ocultosALTA
Vigencia y condiciones de concesion o licencia principalALTA
Riesgo de caducidad — plazos de renovacion y condicionesALTA
Estructura de regalias: NSR vs. NPI, base de calculo realALTA
Aplicabilidad RIGI (Argentina) o equivalentes en otros paisesMEDIA
Permisos Ambientales y Social
EIA (Estudio de Impacto Ambiental) aprobado y vigenteALTA
Permisos de agua — SERNAGEOMIN o equivalenteALTA
Consulta previa indigena completada — Convenio 169 OITALTA
Pasivos de cierre registrados y provisionados correctamenteMEDIA
Arbitraje y Contratos
Clausulas de estabilidad juridica — pacto con EstadoMEDIA
Jurisdiccion de arbitraje: CIADI, ICC, UNCITRALMEDIA
Contratos clave: off-take agreements, supply, EPC — revisionALTA
Restricciones a transferencia de participacion (change of control)ALTA
Litigios pendientes — cuantia y probabilidad de adversidadMEDIA
Cumplimiento FCPA / UK Bribery Act — red flags de corrupcionMEDIA
Restricciones a repatriacion: plazo, moneda y monto maximoALTA
Calidad del EBITDA
Normalizacion de EBITDA — items no recurrentes identificadosALTA
Estacionalidad del working capital — ajuste por ciclo LatAmMEDIA
CapEx de mantenimiento vs. expansion — clasificacion correctaALTA
Deuda neta real — incluye leasing, contingencias, earn-outsALTA
Tax normalization — diferencias NIIF vs. criterio fiscal localMEDIA
Valoracion y Comparables
Multiples de entrada — EV/EBITDA vs. transacciones LatAm comparablesALTA
Sensibilidad del precio de commodity en el modelo (+-20% / +-30%)ALTA
Analisis de descuento por iliquidez — DLOM aplicadoMEDIA
Calidad de la firma auditora — Big4, firma regional o sin auditoriaMEDIA
Estados financieros en NIIF — conversion y ajustes necesariosMEDIA
Mecanismos de Precio y Cierre
Earn-out: metricas, calendario y capacidad de verificacionALTA
Escrow: monto, plazo, condiciones de liberacionMEDIA
Rep & Warranty insurance — disponibilidad en LatAm (mercado limitado)BAJA
Precio y mecanismo de cierre: locked box vs. completion accountsMEDIA
Riesgo cambiario entre firma y cierre — hedging disponibleALTA
Mercado y Cuota
Cuota de mercado historica y tendencia — fuente verificableALTA
Concentracion de clientes — top 3 como % de ingresosALTA
Pipeline de nuevos competidores — greenfield y M&A regionalesMEDIA
Dinamica de pricing — poder real vs. precio de commodityALTA
Sustitucion tecnologica: riesgo a 5 anos en el segmentoMEDIA
Off-take agreements: plazo, precio indexado, contrapartesALTA
Cadena de Suministro
Proveedores unicos — dependencia critica y alternativasALTA
Logistica y acceso — infraestructura portuaria o vial limitanteMEDIA
Energia: costo, acceso y riesgo de racionamientoALTA
Mano de obra calificada — rotacion, sindicatos, costos realesMEDIA
Posicion en la cadena de valor del commodity (upstream/midstream)MEDIA
Certificaciones de producto: LME, LBMA, cadena de custodiaBAJA
Riesgo de nationalizacion o participacion estatal obligatoriaALTA
Ambiental
Pasivos ambientales no declarados — remediacion pendienteALTA
Huella hidrica — estres de agua en la cuenca (critico: litio)ALTA
Emision de gases: compromisos NDC del pais y exposicion sectorialMEDIA
Certificacion ISO 14001 o equivalente — vigenciaBAJA
Social y Gobernanza
Historial de paralizaciones por conflicto social — duracion y costoALTA
Relacion con comunidades: acuerdos activos y compromisosALTA
Independencia del directorio — porcentaje independientesMEDIA
Politica antisoborno documentada y auditadaMEDIA
Cumplimiento FCPA — exposicion de personas clave a riesgo USALTA
Canal de denuncias activo y anonimoBAJA
Operacional
Plan de continuidad de negocio — documentado y probadoMEDIA
Seguros: cobertura, deducibles, exclusiones criticasMEDIA
Riesgo IT / ciberseguridad — sistemas criticos auditadosBAJA
Dependencia de personas clave (key man risk) — contratos de retencionALTA
Opciones de Salida
Compradores estrategicos identificados — lista de 5+ activosALTA
Precedentes de M&A en el subsector LatAm — multiples observadosALTA
Viabilidad de IPO — liquidez de bolsa local (BCS, BVL, BVC)MEDIA
Secundario / recap dividendo — restricciones legales y fiscalesMEDIA
Lock-up post-exit: restricciones para nuevos compradoresMEDIA
Retorno y Riesgo Cambiario
IRR base, bear y stress — supuestos de precio de commodityALTA
MOIC objetivo vs. comparable vintage LatAm PEALTA
Exposicion cambiaria al exit: USD recibido vs. moneda localALTA
Impuesto a la ganancia de capital en el pais — tasa efectivaMEDIA
Withholding tax sobre dividendos a no residentesMEDIA
Estructura holding recomendada — Cayman, Delaware, NetherlandsMEDIA
Drag-along y tag-along — proteccion de minoria aseguradaALTA
Periodo tipico de exit en el pais — expectativa realista LPBAJA

Contexto por pais

Riesgo de due diligence por mercado

Cada mercado tiene sus propias compuertas criticas. El due diligence en Chile se concentra en permisos de agua y conflicto indigena; en Ecuador, en riesgo soberano y dolarizacion; en Peru, en conflictividad social y titularidad minera; en Colombia, en seguridad juridica y transicion energetica.

Riesgo soberano
BAJO
Investment grade estable. Spread vs. UST controlado. Mayor riesgo: fiscal post-litio.
Marco legal
SOLIDO
CIADI, propiedad privada robusta. Proceso de reforma constitucional concluido sin cambios disruptivos.
Riesgo hidrico
ALTO
Norte: estres critico. Codigo de Aguas reformado 2022. Permisos nuevos muy lentos.
Conflicto social
MEDIO
Consulta previa obligatoria post-2010. Historial de paralizaciones en cobre/litio.
Repatriacion
LIBRE
Sin restricciones. USD disponible. Withholding dividendos: 35% (credito disponible).
Riesgo soberano
MODERADO
BBB-. Gobierno con capacidad limitada pero instituciones fiscales solidas (BCR, MEF).
Marco legal minero
MODERADO
Legislacion pro-inversion historica bajo presion politica. Contratos de estabilidad vigentes pero amenazados.
Conflicto social
ALTO
Mayor fuente de riesgo operacional. Las Bambas, Conga — paralizaciones de semanas o meses.
Titularidad
REVISAR
Superposicion frecuente entre concesiones mineras y territorio indigena. Verificar SUNARP.
Repatriacion
LIBRE
Sin restricciones cambiarias historicas. Sol/USD estable con BCR activo.
Riesgo soberano
MODERADO
Petro: presion fiscal y agenda anti-mineria. Rating en revision. Dependencia del petroleo.
Transicion energetica
ALTO
Gobierno elimina nuevas exploraciones de hidrocarburos. BFSI con exposicion elevada.
Marco juridico
SOLIDO
Poder judicial independiente. Arbitraje con respaldo. Mejor que Peru/Ecuador en ejecucion de contratos.
BFSI
OPORTUNIDAD
Sistema bancario solido. Penetracion fintech en expansion. Regulacion Superfinanciera estable.
Repatriacion
MODERADA
Peso volatil. Sin restricciones formales pero mercado de divisas con spreads amplios.
Riesgo soberano
ELEVADO
Historia de defaults. Dolarizacion protege tipo de cambio pero no elimina riesgo fiscal.
Dolarizacion
VENTAJA
USD como moneda oficial elimina riesgo cambiario. Sin riesgo de devaluacion para el inversor.
Marco minero
EN MEJORA
Gobierno Noboa pro-inversion. Licitaciones mineras activas 2025-2026. Pero marco aun joven.
Seguridad
REVISAR
Deterioro 2023-2024. Estado de emergencia activo en zonas. Operaciones en costa requieren protocolo especial.
Repatriacion
LIBRE
Dolarizacion: repatriacion en USD sin conversion. Restricciones menores a transferencias bancarias.

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